Доклад Расследование Специальный Следственного комитета совета директоров Enron Corp - Review - статистических данных, включаемых

Доклад Расследование Специальный Следственного комитета совета директоров корпорации "Энрон" По Уильям ДЕРЖАВЫ JR., RAYMOND С. TROUBH, и Герберт С. Уинокер JR. 1 февраля 2002. Входит в news.findlaw.com / hdocs / Docs / Enron / sicreport.

Широко пропагандировать как один из великих корпораций новой эры, компания Enron оказалась в значительной степени, и, возможно, даже главным образом, создание учета gimmickry. Но многие, возможно, считают, что ограниченное значение. Сотрудники потеряли пенсионные сбережения, и это личная трагедия для почти всех из них. Инвесторы потеряли миллиарды, опять трагедия. Сотрудники, потерявших работу, и многие другие также. Но помимо этого скандала и несколько других примеров компаний, сталкивающихся с аналогичными проблемами бухгалтерского учета, некоторые из них утверждают, что проблемы будут решены и сравнительно сдержанной.

Но скандал с краха Enron не является единичным примером одной компании буйствовать, или даже несколько компаний. Наиболее серьезные мероприятия "Энрон" не могло осуществляться без одобрения, поддержки, а порой и соучастие многих из самых престижных независимых бухгалтеров, юристов, коммерческие и инвестиционные банкиры, аналитики безопасности, а также задолженности рейтинговых агентств в стране. Кроме того, они не могли быть осуществлены без необычно слабой позиции в Вашингтоне и других местах в сторону даже самых элементарных правил ценных бумаг и раскрытия информации. Больше, чем любой другой последние события, крах Enron сделала его очевидным, что существует что-то глубоко неправильное с тем, как государственные компании работают на финансовых рынках Америки, и с тем, как информация манипулируют с пренебрежением относятся к интересам клиентов или клиентов и для дух закона, не говоря уже элементарными нормами порядочности.

Это условие вряд ли фундамент, на котором сильная экономика может быть построена. Существует фундаментальное экономическое проблема. Систематически вводящей в заблуждение информации encouragestens миллиарды впустую инвестиций. Он также поощряет и поддерживает неэффективных компаний и даже целых отраслей, и создает рынке слухи, что в конечном счете может привести к широкому повреждения финансового краха, с невинным вниз вместе с виновными. Желающие экономических аргументов было бы неплохо, чтобы найти прекрасный кусок написан лауреат Нобелевской премии Джордж А. Акерлоф и Павел М. Робер для Брукингса документы по хозяйственной деятельности (весна 1993) под названием "Грабеж: Экономический Underworld банкротства на прибыль ". Это производит сильное случае, когда заблуждение учета допускается, есть мощный стимул для руководителей обмануть акционеров.

Enron была образована в пятнадцать лет назад слияния двух старых линии газопровода компаний, Хьюстон природного газа и Internorth. Но у нее нет намерения делать бизнес, как обычно, и не должна обязательно бы это сделать. Выполнить в тихий экономист Кеннет Лэй, Enron захватили на распространение дерегулирования электроэнергии и цен на природный газ трансформироваться в предпринимательской трейдера энергии, в основном на электроэнергию и природный газ, в Соединенных Штатах и во многих местах по всему миру . В частности, он сделал изобретательное использование специализированных финансовых инструментов, известных как производные финансовые инструменты, которые позволили ему хеджировать инвестиции. Если компания хочет, чтобы гарантировать цен было бы платить за электроэнергию в 2004 году Enron может написать контракт с компанией, чтобы обеспечить электричеством по этой цене. Enron, в свою очередь хедж гарантии путем производных контракт с другим инвестором, который пообещает продавать электроэнергию Enron в 2004 году на том же согласованной цене. В конечном счете торгуются модули truments, как на основе их все, от стоимости волоконно-оптического кабеля потенциала для бумаги и погодных условий.

В глазах Уолл-стрит и деловой прессе, Enron был классический "новой экономики" компании. Она разработала сложные финансовые технологии торговли, которое поразило наблюдателей, и сделал интенсивного использования Интернета. Многие его идеи были целы и дальновидным. Если производных энергии были обменены законно, например, она могла бы помочь предприятиям и частным пользователям энергии для снижения неопределенности будущего, давая им возможность зафиксировать расходы - даже расходы, которые могут возникнуть через десять лет. Использования Интернета для торговли производными может привести в целом ниже цен на энергоносители, скажем, мгновенно соответствия гораздо больше продавцов и покупателей по широкому географических районах. Enron представила свои доходы, как почти $ 1 млрд в 2000 году, и его продажи месте его седьмой по величине компанией в Америке, по данным журнала Fortune. Между тем, ее акций выросла до $ 90 на акцию, а общая рыночная стоимость до $ 70 миллиардов. Fortune меткой она наиболее инновационных компаний в стране.

Но начиная с начала 2001 года цена акций начал снижаться, связанных с Интернетом и телекоммуникационных компаний, упал в немилость к инвесторам. Неизвестный большинства наблюдателей, или по крайней мере игнорируются аналитиков по безопасности, падение стоимости акций положить увеличения финансовой нагрузки на компании, которые свободно используются ее акций для гарантирования займов и других обязательств, и подсластить сделок на внешних кредиторов и инвесторов. Тогда исполнительный директор "Энрона" офицер, Джеффри Скиллинг, внезапно ушел в отставку в августе, и слухи о финансовых проблемах начали циркулировать. Наконец, в октябре, Enron шокированы Уолл-стрит, объявив, которые она принимает в размере $ 618 млн убытков. Подробнее тихо, в тот же день было объявлено, что также сокращает акционерный капитал на $ 1,2 млрд. человек. Цены акций упали быстрее. Позже в октябре, главный финансовый директор Эндрю Фастов, вероятно, ведущей фигурой в предполагаемых манипуляций бухгалтерского учета, было предложено подать в отставку. В ноябре компания снизила прибыль еще на $ 600 млн за 1997-2001 годы и добавил $ 2,5 млрд. долга на книгах компании. Enron быстро потеряли клиентов для производных его купли-продажи. В декабре, в конце концов Enron объявила о банкротстве защиты.

Редко, если вообще были компании, поэтому крупные и известные истек так быстро. Это была самая крупная банкротство в истории США. Несколько тысяч человек потеряли свои рабочие места почти сразу, и еще многие тысячи в ближайшее время. акции "Энрон" в настоящее время стоит лишь копейки за акцию. Многие из 20000 сотрудников потеряли большую часть своих пенсионных сбережений, будучи воодушевлены фирму, чтобы купить акции Enron за 401 (K) планы. Пенсионные фонды по всей стране потеряли миллиарды долларов в виде инвестиций в Enron.

Как показали исследования получили в настоящее время, Дж. Клиффорд Бакстер, бывший вице-председатель корпорации "Энрон" который ушел в отставку раньше в прошлом году, и было бы просили дать показания, покончил жизнь самоубийством. Enron и аудиторской фирмы Arthur Andersen, оказались уничтожение документов. В феврале председатель, Кеннет Лэй, вышел из состава совета и отказалась давать показания добровольно перед конгрессом. Все чаще, перспектива уголовного преследования стала вероятной. Вызваны в суд, чтобы предстать перед конгрессом, некоторые должностные лица Enron отказался отвечать на вопросы, сославшись на пятую поправку.

С учетом репутации Enron в качестве финансового торговая компания, то естественно было предположить, что ее потери были связаны с деятельностью в слабо регулируемых договоров энергии и производные финансовые инструменты, в которых она специализируется. Производных, как мы видели, являются финансовые инструменты, что "получить" от полной суммы акции, облигации, баррель нефти, единицу электрической энергии, или, кажется, даже погода, среди многих других товаров и материальных ценностей. Производных дают владельцам право купить или продать эти базовые активы в какой-то момент в будущем по определенной цене. Один из их огромные преимущества в том, что инвестору необходимо вложить до немного денег, чтобы купить или продать много акций, нефти или любого бесчисленных других активов. Но это также делает их рискованными, и многие из рынков производных финансовых инструментов полностью регулируется.

Только после этого подал на банкротство Enron делали операции начинать следует понимать более полно. Хотя торговые компании операции были подтасованы преувеличивать размеры прибыли, наиболее дорогостоящих манипуляций связано с использованием забалансовых листов партнерств, в которых были размещены некоторые инвестиции Enron в новых высоких технологий и энергетических компаний в стране и за рубежом. Пресс первоначально сосредоточена на сколько долгов Enron прятались от нее на балансе. Что более существенно, однако, что с помощью таких партнерских отношений, сообщили Enron прибыли, которую он никогда не сделал и закрыл огромные потери. Это стало ясно из трех человек внутреннее расследование по поручению борту Enron директоров в октябре во главе с Уильямом державы младший из Техасского университета, юридический факультет. В докладе державы обнаружили, что в период с июля 2000 года по октябрь 2001 года Enron зарегистрировано 1 млрд. долл. прибыли, которую он на самом деле не заработать - или около 72 процентов от общей прибыли, которую он заявил в этот период. Он не был достаточно заявил, что в докладе держав замечательный документ, особенно с учетом скорости его производства. Вполне возможно, избавить совета директоров слишком много, но это делает пресловутый фарш внешних бухгалтеров "Энрона" Артур Андерсен "и юридическая фирма Винсон

Сколько руководителей аудиторской фирмой Arthur Andersen знал деятельности Enron до сих пор неясны, но более низкого уровня Андерсен сотрудников жаловался своему начальству о ненадлежащем методов бухгалтерского учета, а Андерсен измельченных тысячи страниц документов, связанных с Enron. Андерсен был не только аудитор, а также является консультантом по созданию партнерства в настоящее время в центре внимания. Оглядываясь назад, становится ясно, что даже эксперты не могут определить, что происходит в Enron в финансовых отчетах или его заявок по ценным бумагам и биржам (SEC), которая Андерсен утвержден. Это Enron выплатила почти нет налога на прибыль в течение пяти лет шаркая прибыли различных оффшорных зонах была мелочь по сравнению с этими другие преступления. Для многих компаний, таких, уклонения от уплаты налогов стало обычным.

Если в настоящее время информации общественных правда, "Энрон" сомнительной деятельности были не мошенники, которые могут быть отнесены к "новой экономике", они просто мошенники. Доказательство мошенничества требует, чтобы присяжные считают, вне всяких разумных сомнений, что Enron была намерением ввести в заблуждение. Измельченные документы могут также содержались такие доказательства. Мне сказали, что компьютеры, которые генерируются эти документы также могут иметь данные удалены из жестких дисков с простым в приобретение программного обеспечения. Многие наблюдатели, тем не менее считаем, что уголовные наказания, скорее всего, и что некоторые руководители могут говорить в обмен на иммунитет. Меньшее бремя доказывания в гражданском суде, возможно, легче удовлетворить, а гражданский суд, возможно, будет легче отвечать, и гражданские иски, не был подан со стороны сотрудников и инвесторов по всей стране. Вероятность того, что корпоративных директоров и руководство будет успешно подала в суд может оказаться наиболее эффективным средством для реформирования этих методов.

Между тем, в докладе державы ясно, что несколько офицеров конфликтов интересов и заработал недобросовестным плату за свою работу. Главный финансовый директор Эндрю Фастов, заработал $ 30 млн с помощью этих партнерских отношений. Подчиненных, Митчелл Коппер, заработал $ 10 миллионов. Руководители также продали свои акции компании, когда они призвали своих сотрудников покупать еще больше. Кеннет Лей обналичить более $ 200 млн, и продажи акций после внутреннего рассмотрения жалоб о нарушениях учета было доведено до его сведения сотрудника компании. Потенциальные финансовые затруднения на фирме, как известно, руководство задолго до того, были известны общественности. Citigroup, основным кредитором "Энрон", решил для хеджирования от возможных кредитов по умолчанию в конце 2000 и начале 2001 года, по данным New York Times. (1)

Enron дал деньги щедро законодателей и представителей прессы, содействия $ 6 млн в политических кампаниях в течение последнего десятилетия, три четверти денег уделять республиканцев. будущее "Энрона" в значительной степени зависит от дерегулирования энергетических рынков. Слова "был близок к президенту Бушу, и способствовали, например, в три раза больше его Техас губернаторской кампании, как он сделал его соперник. Слова "и" Энрон "руководство провел ряд встреч с вице-президентом Диком Чейни и его энергии целевой группы, а администрация разрабатывает новую энергетическую политику. Чейни, с одобрения президента Буша, отказался выдать документы о встречах с общей бухгалтерской отчетности, которая в настоящее время судится его. Чейни якобы пытались помочь выбраться из Enron инвестиции в электроэнергии завода в Индии. Слова могут иметь влияние на назначение мощного Федеральной комиссии по регулированию энергетики, а также.

Enron также обратил известных журналистов и политических комментаторов, необычно большие суммы в качестве "советников", в том числе Пол Кругман, когда он пишет для Fortune, Уильям Кристол в Weekly Standard; Ирвин Stelzer, часто публикуется в стандарт, который часто хвалили Enron и Лоренс Kudlow из CNBC. Кристол получил $ 100000 в год его работы в качестве консультанта, а другие по-видимому получил меньше. Задолго до Enron рухнула, Кругман, который когда-то похвалил компанию, а затем начали жестоко критиковать, добровольно раскрывает, что он получил деньги от Enron. Enron также предложил отдельных инвестиционных банкиров лично участвовать в его прибыльным партнерства. Он нуждался в помощи тех банкиров поднять миллионы у ничего не подозревающих инвесторов. Enron распространяемой влияние на точно так же, распространяемой газа, и, казалось, не делал различия между ними.

деятельности Enron были сложными, но это не трудно понять, как руководство компании вводит в заблуждение инвесторов, иногда в обход принятых принципов бухгалтерского учета и в другое время, нажав эти правила до предела. Самый важный факт о Enron так плохо на самом деле компания делает на протяжении нескольких лет во многих, если не большинство из различных отраслей свой бизнес, как и Уолл-стрит подумал, что это процветает. Они были едва ли чрезвычайных руководителей пресс утверждали они. Аллан Слоун из Newsweek оценкам, например, что в конце 1990 года Enron потеряли около $ 2 млрд инвестиций в широкополосной связи, $ 2 млрд в бразильскую утилита, $ 2 млрд инвестиций в воде, и еще $ 1 млрд в индийском заводе электроэнергии. (2) В таких неудач, руководители Enron показал поразительные некомпетентности. Тем не менее перед Enron подтвердила свою прибыль вниз осенью прошлого года, шестнадцать из семнадцати аналитики ценных бумаг, работа которых был записан Фрэнка Partnoy, Университет Sa п-Диего профессор права и derivafives экспертов, поставили "сильной купить" или "купить" рекомендации в отношении наличии. Только недели до Enron объявила о банкротстве в декабре, весьма влиятельной задолженности рейтинговых агентств - Moody's, Standard

Из многих сомнительных "Энрона" схем учета, самое главное, как уже отмечалось, было связано с вне баланса партнерства. Эти якобы независимых партнерства широко используются для финансирования дорогостоящих инвестиций капитала, особенно в энергетической отрасли. Их использование в финансовых услуг "в настоящее время очень широко распространены," в соответствии с Дуглас Кармайкл, бухгалтерского учета профессор Baruch College в Нью-Йорке и бывший вице-президент аудит Американского института дипломированных общественных бухгалтеров. Имена партнерства Enron рассказать о ментальности руководителей, которые их настройке. Некоторые партнерства были названы в честь персонажей из "Звездных войн", такие, как Чубакка (Chewco) и Jedi (энерго Development Investments). Другие называли Храброе сердце, Raptor, и Condor.

Партнерства в настоящее время идет речь, технически известный как специальные организации. У них был один характерный желательно в общем. По давней стандартов бухгалтерского учета, если компании-спонсора принадлежало 50 процентов или менее компании, то не надо было положить долга или убытки товарищества по своей финансовой отчетности. (Предполагается, что компании-спонсора не могут манипулировать партнерства в своих собственных интересах, если он является владельцем только 50 процентов это или меньше.) Большинство заманчиво, однако, эти партнерства необходимо вне справедливости лишь 3 процента от их активов, а остальные могут быть заимствованы . Таким образом, если компании-спонсора может получить в банке или другой инвестор, чтобы придать партнерству деньги, нужно было только найти небольшое количество внешних инвестиций, с тем чтобы его сохранить задолженности и убытков от его собственных книг. В самом деле, 3 процентов критерий был создан комитет стандартов бухгалтерского учета в 1990 году, однако SEC также заявил, что требование должно быть иногда выше. Она взяла на себя статус закона, но это никоим образом не являются юридически обязательными.

Enron быстро сделал посмешище требования о независимости. Фастов и его подчиненный, Митчелл Коппер, сами побежали главное партнерских отношений, четкой конфликта интересов. Назначение Фастов был одобрен советом директоров. Коппер был частично выбрали, с другой стороны, потому, что его позиция была достаточно низкой в компании, что его роль не должны предаваться гласности. Enron затем отрабатываются методы византийской на поставку необходимых 3 процентов справедливости, хотя в некоторых случаях она не отвечает даже это требование. Наконец, есть инвесторы, в том числе многие из наиболее престижных финансовых компаний в США, давать деньги в партнерские отношения, зачастую гарантий возврата долга через выпуск акций Enron. На самом деле Enron и партнерства, как правило, по сути, один и тот же. Истинно независимого партнерства бы не сделал инвестиции на условиях, благоприятных для так Enron. Результаты партнерства должны были быть включены в финан IAL Епгоп заявления, потому что по существу никто не принимает какой-либо из этих рисков.

Согласно докладу держав, таких партнерских включен Enron завышать прибыль и скрывать долги по двум направлениям. Во-первых, Enron продал активы партнерства, создавая таким образом прибыль для себя, не для записи ответственности партнерства были понесены. Кроме того, Enron часто делал это только до конца квартала, по-видимому, с тем чтобы преувеличивать размеры прибыли сообщается на Уолл-стрит. Затем он часто покупали активы обратно потом, как правило, на прибыль партнерства, предположительно, с целью дальнейших манипуляций до следующего квартального отчета.

Более того, Enron было создано несколько партнерств, которые позволяют компании застраховать себя от потерь в своих так называемых торговых инвестиций в других компаниях. Один из этих инвестиций в Ритмы Чистые подключения раскаленной поставщика услуг Интернет. Enron инвестировала $ 10 млн в компании в 1999 году, а цена акций Ритм ускорился, в конечном счете, долю Enron стоит $ 300 миллионов. Enron удалось записать многое из этого наката на стоимость акций, как прибыль. Однако затем вступили соглашение с партнерство называется LJM1, которые требуют LJM1 наверстать потерю в Enron, если Ритмы упал в цене. Маловероятно, что любой подлинно независимое партнерство, не согласилась бы на такой договор без существенных компенсаций. Но Enron позволили LJM1 согласиться, гарантируя ее от потери через обещал инъекции собственных акций. Ритмы в конце концов обанкротилась, но Enron избежать представления своих собственных потерь в компании, насколько я могу судить, более $ 100 миллионов.

Так успешным было это партнерство LJM1 что в 2000 году Enron вступил в аналогичных, но гораздо больше хеджирования сделки, связанной с New Power компании, которая продала электроэнергии на оптовом и розничных рынках, а также была скорее на неудачу. Enron хеджирования ряд других инвестиций, таким образом, создавая ряд партнерских известен как Raptor, но ритмы и New Power составляли большую часть потерь и сообщил подтверждение своих доходов осенью прошлого года. То, что существенным было то, что произошло, как Enron акций и доли торговых инвестиций, как ритмы также сократились, что эти партнерства не может выполнить свои обязательства и поддерживать необходимый капитал. В самом деле, структура инвестиций ушла плохой ранее в этом году, и руководство стиле временного решения, которые могли бы работал, было Enron фонда перестали падать. Кроме того, выяснилось, что SEC требований вести независимый статус других соответствующих механизмов партнерства, и не были выполнены. Андерсен и управления Enron в конце концов согласился им пришлось repor т публично потерь и снижение акционера справедливости.

$ 1 млрд, что в докладе державы нашли хватает, так это не обязательно все, что Enron лгал о. Эта сумма в одиночку приходится одна треть после уплаты налогов "Энрона" прибыли в период между 1997 и 2001 годах. Но Франк Partnoy, который написал отличную книгу о своем опыте в производных операций Morgan Stanley, который называется фиаско, (3) считает, прибыль Enron были порой широко надуты или вперед или назад во времени в ходе операций, что комиссия державы не расследовать. По его словам, к примеру, в том, что трейдеры порой завышена стоимость их производных контрактов и энергетических контрактов. Методы, с помощью которых они рассчитаны эти ценности, которые часто требуют оценки цены многих лет в будущем, не были раскрыты.

В другом широкую огласку пример с прибыли он не получил, Enron продал часть своего совместного предприятия с Blockbuster, розничная сеть видео, партнерства называется Храброе сердце ", которая была создана для продажи видео по требованию потребителя. Храброе сердце ", в свою очередь заняла $ 115 млн от банка, гарантирует, по-видимому, в акции Enron. Enron вступил $ 110 млн или около того ожидаемой прибыли от своих книг, но прибыль не материализовались. Financial Times в Лондоне докладывал, что компании часто приняли прибыли на долгосрочные контракты на обслуживание задолго до того, будущие расходы были известны. (4)

Информация до сих пор доступны наводит на мысль, что Джеффри Скиллинг и Эндрю Фастов были авторами в жизнь самые смелые из этих схем. Скиллинг, по сути, может в конечном итоге официально остался в стороне и с учетом полного заряда Фастов, который был назначен главным финансовым директором. Скиллинг свидетельствовал перед Конгрессом, что он не знания бухгалтерского учета нарушений в таких партнерских отношений, хотя и другие топ-менеджеры утверждают, что он был проинформирован о них. Во многих корпорациях один сильный возглавляемых руководитель, который пользуется поддержкой своих начальников легко уговорить и заставить подчиненных. Корпорации, в конце концов, а не демократии.

Но многие до сих пор непонятно, почему компания с таким количеством сложных руководство считает это могло сойти с рук crassly обманной практики. Ответ может лежать в обычной психологии игроков. Если вы выбросили кости недостаточно, вы можете выиграть. Скиллинг и Фастов, вероятно, считали, по крайней мере до определенного момента, что в конце концов, их "новой экономики", инвестиции будут цвести и оказывать им помощь. Тогда, может быть, они сами сказали, они будут делать все целом.

Второе объяснение заключается в более тревожным. Похоже, что многие другие компании делают то же самое. Почему бухгалтеры Enron и адвокатов утвердить эти мероприятия? Уолл-стрит в настоящее время ездил с опасениями, что другие компании завысили прибыль из-за обманчиво практики бухгалтерского учета, которые были разработаны на крупных бухгалтерских и юридических фирм. SEC расследует Global Crossing. Акций таких компаний, как World.com, Reliant услуги, ирландские фирмы Elan наркотиков, и даже General Electric наблюдалось падение цен на опасения, что они должны подтвердить доходы, как контроль корпоративных увеличивается книг. BusinessWeek сообщает, что бывший главный бухгалтер в SEC, Линн Тернер, считает, что инвесторы видели цены акционерного общества падения на $ 200 млрд в качестве доходов, были пересчитаны из-за чего были впоследствии будут учета ошибок. (5) Он считает, что число компаний, которые должны были подтвердить доход удвоился с 1997 года. Экономисты прогнозирования Леви центра в Chappaq UA, Нью-Йорк, считают, что прибыль общенациональной могут быть завышены в среднем на 20 процентов.

Между тем, сам Вашингтон утвержденных более мягкие методы учета, которые позволили фирмы для оценки будущих доходов либерально, особенно, когда пришли прибыли от операций с производными. В докладе державы особенно суровыми Arthur Andersen. Она утверждает, что Андерсен "не общаться сущности сделок в достаточно ясным способом, с тем чтобы читатель финансовой отчетности понять, что происходит". В докладе державы также считает, что Андерсен является неотъемлемой частью в качестве консультантов в создании партнерств Raptor, заработав почти $ 6 млн в тарифах по этим и смежным партнерства в одиночку.

Кроме того, в докладе державы считает, что компания Enron адвокатов, Винсон

Можем ли мы ожидать серьезного реформирования практики, которые привели Enron вниз? Существует, безусловно, много дыма. "Если не сейчас, то никогда не произойдет", говорит Дуглас Кармайкл "Барух колледжа. Самое замечательное то, что я нашел в докладе державы в том, что Chewco и LJM1 партнерства в значительной степени рассыпалась только потому, что они не отвечают определенные минимальные стандарты капитала. Если бы эти партнерские встретился с 3 процентов потребности в капитале, многие из потерь, никогда не были выявлены Enron, и мнимое, возможно, продолжал. 3 процента требование специального назначения лиц, никогда не писали в закон, привело к завышенной прибыли и скрытых потерь по всей Америке, и совершенно ясно, что она должна быть изменена.

Но эффективное руководство реформы не так далеко по всей видимости, пришел из Белого дома. Оригинальные реакции от основных экономических советник президента Буша, Гарварда Лоуренс Линдси была гордость, что ничего не было сделано правительством для сохранения Enron. Его отказ был доказательства "гений капитализма", сказал он. Министр финансов Пол О'Нил сделал так же бессмысленная замечание. Подлинным сторонником свободного рынка должны были взбешены вводящей в заблуждение информации, что Enron производства и злоупотребление ею основных доверие своих инвесторов. Политика невмешательства экономистов, должно быть одним из самых ярых сторонников предоставления точной информации и "прозрачный" бизнес-операций.

В конце января президент Буш заявил, что такие мероприятия, как те, которые практикуются Enron не может быть терпимо. Но реформы администрации до сих пор предлагается слабы, в том числе предложения SEC по надзору за бухгалтерским учетом, новые правила 401 (к) с, а минимальные обязательства раскрытия информации для руководителей. Такая медлительность о реформе, однако, не ограничивается администрации Буша. После впечатляющего краха хедж-фонда Long-Term Capital управления в 1998 году президент Клинтон в Министерство финансов не является сторонником серьезных новых положений, которые могут улучшить раскрытие информации о торговых того же вида ценных бумаг, которые торгуются Enron. В качестве председателя Федеральной резервной системы США Алан Гринспен не требовали более жесткие требования раскрытия информации. Бывший председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Артур Левитт младший, описал быть загнаны в угол и демократы, и республиканцы, когда он предложил за большее регулирование бухгалтеров. В 1990-х, как республиканцы и демократы активно сокращением потребностей в том, что корпорации сообщать точную информацию. Они прошли законодательства в 1995 году, чтобы оградить от инвестора руководство исков. Они держали бухгалтеров от принятия сильные требования к раскрытию информации о опционов они сотрудники вопрос, и как они составляют так называемый деловой репутации в сфере слияний. В 2000 году они приняли законодательство, полностью дерегулирование торговли внебиржевой энергии и других производных.

Что же касается экономистов, многие из них выступали в качестве принципе, что рынки капитала во всем мире обеспечивает полную и точную информацию. Некоторые поспешили обвинить финансового кризиса в Азии в 1997 году на плохой финансовой отчетности, как и многие на Уолл-стрит, в международных кредитных учреждений, и в Вашингтоне. В свете последних событий, в американских финансовых институтов выглядят более, чем немного лицемерна.

Четыре источников корпоративной безответственности требуют особого внимания. Стандарты бухгалтерского учета и практики должны быть улучшены. Дуглас Кармайкл соглашается, что один из самых важных реформ будет состоять в укреплении положения, касающиеся специального образования, такие, как партнерство "Энрон". Он также утверждает, как и многие другие, что уставной орган необходим для контроля и обеспечения соблюдения стандартов аудита. В начале февраля в конгресс представляется более активно занимается реформирования практики бухгалтерского учета, чем при принятии других мер.

Пенсионные реформы также актуальным. Сотрудников следует поощрять к диверсификации своих активов. Сколько сотрудников Enron видел их выхода на пенсию 401 (K) с уничтожены, что можно подумать, их потери будут возникать вопросы по поводу недавних предложений приватизировать социальное обеспечение, что потребует, что люди управлять своими инвестициями, а также. Можно ожидать, что будут какие-то реформы в пенсионной практике инвестиций, но, вероятно, будет скромным.

Что должно быть ясно, что производные должны быть полностью регулируется. Экономист Рандалл Додд, который руководит производных Учебный центр в Вашингтоне, утверждает, что они должны быть те же требования, как и любые другие ценные бумаги:

Те, кто торгует в них должны быть обязаны раскрывать источники капитала, на которых они основаны, сообщать об операциях, точно, и зарегистрироваться в качестве участников рынка. Он говорит, что несколько новых нормативных законопроекты разрабатываются в Конгресс, но он считает, что шансы прохождения не лучше, чем на 50 процентов. На мой взгляд, его оценка, является высокой.

Самым трудным корпоративных мероприятий для мониторинга, которые сопряжены с конфликтами интересов. Конгресс может также требовать, чтобы бухгалтеры некоторых отдельных консалтинга от аудиторской практике. Но это не единственный конфликт интересов, который скандала Enron привело к свету. В частности, аналитики Уолл-стрит, которые консультируют инвесторов в отношении компаний, часто работы инвестиционных компаний, которые также зарабатывают сотни миллионов долларов, деньги для тех же компаний. Все выгоды, сохраняя высокие цены на акции и финансовой отчетности глядя здоровым. Между тем, деловая пресса, в частности, влиятельных финансовых программах новостей на телевидении, предоставляют мало или вообще не скептицизм в отношении заявлений этих аналитиков, многие из которых, очевидно, под влиянием интересов своих компаний. Один аналитик сделал реальный случай, что он был уволен в начале прошлого года, потому что он призвал своих клиентов продавать Enron.

Основной вопрос, возникающий от скандала Enron ли бухгалтерской отчетности может потребоваться для отражения реального экономического состояния компаний. Во многих компаниях, в том числе Enron, было в лучшем виде этого, и часто даже не это. Возможно, самый лучший общей реформы, а Partnoy предложения, можно было бы принять закон, чтобы корпорации, их должностных лиц и их руководители несут юридической ответственности должны общее требование, что раскрытие информации отражает экономические реалии компании быть нарушены. Министр финансов О'Нил предложил, чтобы руководство не должно быть дозволено иметь страховку на покрытие таких обязательств, но мало кто верит в Белом доме будет поддерживать его, а неподготовленный предложение.

Когда пыль осядет, будет ли достаточным давлением общественности, чтобы добиться такого изменения представляется сомнительным. Несмотря на нынешние внимание самых мощных сил в Вашингтоне, и Wall Street склонны, я думаю, игнорировать глубину недостатки в финансовой системе, которые были выявлены крах "Энрона". Это еще далеко не ясно только то, что могло бы убедить Конгресс серьезно соблюдение этических норм, которые предали Enron. На этот раз, где есть дым, может и не быть пожару.

Примечания

(1.) 8 февраля 2002.

(2.) "Кто убил" Энрон "? 21 января 2002.

(3.) Нортон, 1997.

(4.) "Энрон": Виртуальный компании, виртуальная прибыль ", 3 февраля 2002.

(5.) "Бухгалтерский учет в условиях кризиса", 28 января 2002.