Государство союза: новая экономика не может скрываться в статистическое расхождение
Сторонники "новой экономики" утверждают, что в последнее десятилетие экономика была в корне изменена у распространением компьютеров и цифровой техники и последствия глобализации. Согласно этой точке зрения, мы находимся в новой эре высоких темпов роста производительности труда и низкой инфляции, что приведет к огромным процветания. Растущий рынок ценных бумаг и низкой безработицы и инфляции в течение последних нескольких лет, рассматриваются в качестве основных доказательств для этого яркую картину экономики.
Однако, проблема, что сторонники зрения новой экономики должны мириться с, что более тщательный анализ данных не представляется для поддержки своей позиции. Данные показывают, что большинство людей не делает особенно хорошо. Хотя в настоящее время низкий уровень безработицы явно большую пользу, и большинство работников видели их рост реальной заработной платы в последние два года средней заработной платы еще более чем на 2 процента ниже уровня в последний пик экономического цикла в 1989 году. Кроме того, рост производительности труда в текущем цикле бизнеса в среднем только 1,1 процентов в год, почти в точности такой же, как его среднее между 1973 и 1989, и значительно ниже 2,5 процентная ставка в первые послевоенные годы.
С правительством данные не дают много доказательств тезис о новой экономики, некоторые сторонники этой точки зрения стали сомнение точность данных. Это объясняет, частью мотивации для оспаривания точности индекса потребительских цен (ИПЦ). Если ИПЦ были завышение инфляции на 1,1 процентных пункта в год, как утверждают Боскина комиссии, то реальная заработная плата и уровень жизни будет действительно до сих пор растет, и рост производительности труда было бы занижены. Тем не менее, усилия по созданию новой экономики из переоценить ИПЦ в основном застопорились из-за ограниченности доказательств в поддержку утверждения Боскина Комиссии. Более того, даже члены Комиссии не утверждали, что ИПЦ была завышена более, чем в прошлом. Это означает, что переоценить ИПЦ привело нас к занижению роста реальной заработной платы и уровня жизни, он делал это в течение длительного времени. Поэтому любое преувеличение, которое существует в ИПЦ не поможет объяснить, почему "новой экономики" не отображается в данных.
В последнее время сторонники новой экономики зрения связывают свои надежды на новые проблемы с данными. В частности, они начали акцентировать внимание на статистические расхождения в валовой внутренний продукт (ВВП) счетов. Статистическое расхождение разница между оценкой ВВП на побочного продукта (потребления, инвестиций, государственных расходов и чистого экспорта) и по доходной части (заработная плата, прибыль, амортизация и т.д.). В принципе, два пути оценки ВВП должен быть тот же номер, но, в сущности, всегда имеется некоторая погрешность измерения, что приведет их к отличаются. Как правило, побочного продукта выше, чем доходной части, оставляя за собой позитивное статистическое расхождение. Как правило, это связано с тем, что какой-то доход будет скрыт из-за усилий корпораций и частных лиц для уклонения от налогов.
Однако, в последние три года Статистическая погрешность стала отрицательной и большие. В 1997 году, с учетом дохода оценку ВВП превысил выход мера более чем на целый процентный пункт. Это означает, что ВВП и производительности росли значительно быстрее, чем текущие данные указывают, если доход стороне мера оказывается ближе к правде. Совет экономических консультантов сделали именно этот момент в 1997 экономическом докладе президента, где отметил, что рост производительности был бы 1,6 процента ежегодно в течение последних двух лет, используя доходы стороне мера, а не только 0,3 процента использования на основе конкретных результатов показателя ВВП.
Другие же ухватились за этот пробел утверждают, что новая экономика включает в себя множество новых и быстро меняющихся продуктов, таких как книги или музыку загрузить из Интернета или широкий круг других он-лайн услуг. ВВП счетов могут возникнуть трудности поднимая этих новых продуктов. Таким образом, сторонники "новой экономики" утверждают, что с учетом дохода мера обеспечивает лучшее датчик последние путь от ВВП.
Этот аргумент имеет много недостатков. Самое главное, это не кажется правдоподобным, что система учета ВВП может ухудшиться, так быстро. Там всегда были некоторые элементы, которые проскочили через счета Министерства торговли, но не похоже, что сумма возросла бы почти на 2 процентных пункта от ВВП, или $ 160 млрд, в промежуток в четыре года. Роста в он-лайн услуг и другие предметы, которые вполне вписываются в эту категорию не близки к этой величины. Таким образом, объяснение разрыв должен лежать в другом месте.
Нью-экономики сторонники не придется далеко ходить, чтобы найти объяснение необычайного роста с учетом дохода меры ВВП. Растущий рынок ценных бумаг, как представляется, главный виновник. Аргумент очень прост. Основные компоненты доходов стороне меры ВВП, доходов и оплаты труда. Если какая-то часть доходов от прироста капитала на фондовом рынке появляются либо как оплаты труда или прибыли, то это приведет к завышению доходов стороне ВВП. (Прирост капитала не являются частью ВВП. ВВП измеряет стоимость в настоящее время производится товаров и услуг. Таким образом, увеличение стоимости акций или других финансовых активов, не учитывается в ВВП.)
Существует веская причина полагать, что это могло бы иметь место. Большинство руководителей в крупных корпорациях, получать большую часть своей заработной платы в форме опционов на акции. Кроме того, она становится все более распространенным в последние годы для многих работников ниже в корпоративной иерархии, чтобы получить часть их зарплаты на складе, а также. План налоговых поступлений в последние годы четко согласовываться с более высоких доходов появляется в виде доходов от прироста капитала. Хотя все формы налоговых поступлений имеют несколько превысили прогнозы, самый большой рост был в категории уплаты налогов, которые не были удержаны на отдельных зарплату. Эти выплаты увеличился 20,7 процентов в 1996 году и 18,2 процента в 1997 году.
Когда руководителей или других работников денег на их параметры, то это должно появиться на счетах ВВП оплаты труда. Чтобы держать счета последовательное значение варианты, когда они погашаются, также должны быть вычтены из прибыли корпораций. Неясно, что это вычитание из прибыли сделано точно в счета национального дохода. В стандартной корпоративной отчетности, параметры не будут вычитаться из прибыли. В своих книгах, корпорации могут оплатить свои руководителей и других работников из вновь выпущенных акций совершенно бесплатно. Это одна из причин советов директоров компаний были готовы увеличить часть исполнительной компенсации в опционах на акции, и почему компенсации за высокооплачиваемых руководителей вырос в сотни миллионов долларов, в последние годы. Если министерство торговли в состоянии эффективно изучить официальные счета юридических лиц и настроить на стоимость вновь выпущенных акций работникам, он будет завышать фактической прибыли, и поэтому завышают доход стороне ВВП.
Связь между движением статистические расхождения и на фондовом рынке свидетельствует, что это именно то, что произошло. 1 показана взаимосвязь между реальным ростом в S
Как можно видеть, что две линии достаточно тесно следовать за период показывает самые высокие три года реальный прирост S
Если большой разрыв между доходами стороны показателя ВВП и выходной стороне мера может быть объяснено на прирост капитала, входящих в доход меры, то он имеет два важных последствия для новой экономики зрения. Во-первых, она подрывает утверждают, что экономика действительно растет быстрее, чем это указано в выходных меры со стороны ВВП. Это означает, что экономика продолжает демонстрировать тот же низкие темпы роста производительности труда, как она за последние двадцать пять лет. Доказательств для повышения производительности еще предстоит выяснить.
Вторым следствием является то, что прибыль может быть существенно завышена, как в настоящее время сообщается. Это важно для новой экономики история, потому что показывает, что фондовый рынок может оказаться даже больше, чем завышенные цифры показывают, бухгалтерского учета. В настоящее время цена-доход близких своих послевоенных достигает примерно 24 к 1 [Иллюстрация к Рис 2 опущены].
В прошлом точки, когда цена акции к прибыли на отношения подошли к этому уровню, прибыли были готовы быстро расти. В настоящее время в обратном случае. Большинство прогнозов прибыли застой или падение в ближайшие годы. Например, Бюджетное управление Конгресса и Бюро управления и бюджета проекта, что прибыль будет сокращаться в реальном выражении до 2002 года, а затем начать воскресении [Иллюстрация к рисунку 3 опущены].
Если об прибыль существенно завышена, поскольку компании не отнять стоимость акций выплачивается с топ-менеджерами и другими работниками, то истинное отношение цены акции к прибыли на одну акцию, может быть значительно выше. Иными словами, акционеры действительно будут получать значительно меньшую заработную плату за каждую акцию они владеют, потому что больше акций будет выпущено, когда руководители выкупить их возможности. Чтобы получить представление о порядке величины участие Майкл Эйснер, исполнительный директор Disney, в последнее время выкуплено более $ 200 млн. опционов на акции. Для сравнения, Disney ежегодной прибыли в 1997 году 1,6 миллиарда долларов. С других руководителей в Disney также провести опционы на акции, их стоимость четко достаточно большой по сравнению с годовой прибыли. Если истинное отношение цены акции к прибыли на одну акцию даже выше, чем текущие данные показывают, то это еще больше не соответствуют ее долгосрочным средним. С 1947 года по настоящее время отношение цены акции к прибыли на одну акцию составил в среднем только 14,4 к 1.
Растущий рынок ценных бумаг является одним из центральных улик для новой экономики. Существует нет очевидной связи между движением цен на акции и экономических показателей (фондовый рынок Японии гудел до 1990), а бизнес-журналисты часто пишут как будто существует явная и прямая связь. В качестве доказательства монтирует, что нынешний рост цен на акции обеспечивается за счет спекуляции, а не реальных перспектив для роста прибыли, это еще больше подрывает усилия по использованию фонда бум в качестве доказательства новой экономики.
Кроме того, подъем фондового рынка была реальное воздействие на экономику. Хотя инвестиции, измеряемые как доля в ВВП остается на том же уровне как и в прошлом пик экономического цикла, расход увеличился. Рост на фондовом рынке, вне всякого сомнения является важным фактором в развитии потребления и, следовательно, общий экономический рост. Если пузырек были лопнуть, вполне вероятно, что многие семьи будет резко сократить их потребление, возможно, доведя экономику в состояние рецессии.
Короче говоря, вместо того, указывая в сторону скрытой бума производительности труда, статистическое расхождение может свидетельствовать об экономике приводится в движение спекулятивного бума на фондовом рынке. Этот бум помог стимулировать спрос за счет повышения потребления, но вряд ли предвещает долгий период процветания. Финансовый пузырь не может заменить реального роста.
Внимание
1. Результате регрессии с поправкой на автоматической регрессии первого порядка,
[Математических выражений Опущено]
(T статистика в скобках)
ро = 0,458 (2,97)
[R.sup.2] = 0,53
DW = 1,98
Дин Бейкер является экономист Института экономической политики и редактор правильных цен: Дебаты по индексу потребительских цен (Институт экономической политики, 1997; опубликованные Э. Шарп).
Maestro: ФРС Гринспена и американские Boom
Что случилось с Хорошее общество? - Интервью с Джоном Кеннетом Galbiraith
Уроки Ваучерная приватизация в Восточной Европе
Шведский экономического роста - статистических данных, включаемых
